analyse de la rentabilité et de la liquidité

1- analyse de la rentabilité

La rentabilité s’appréhende à trois niveaux selon les objectifs de l’analyse; il s’agit de la rentabilité commerciale, de la rentabilité économique et de la rentabilité financière.

1.1 Rentabilité commerciale

Elle a trait à la politique de prix de l’entreprise et la marge brute qu’elle prélève sur le prix de revient des marchandises vendues. On considère généralement le ratio.

Excédent Brut d’Exploitation

Ventes

qui est indépendant de la poiiLic1ue financière adoptés par 15 société (avant charges financières) et de l’incidence fiscale de sa publique d’investissement (dotation aux amortissements). Ce ratio dépend, bien sûr, du secteur concerné et du degré d’intégration verticale du cycle de production.

On étudie également la marge nette prélevée par l’entreprise après déductions de toutes les charges, c’est-à-dire le ratio :

1.2  Rentabilité  économique

L’entreprise  se  besoin  de  1’ensemble de ses actifs pour générer  ses bénéfices. Il  est donc important de mesurer la rentabilité qu’elle génère  sur ses investissements ^([1]) . Nous étudierons  donc le ratio.

Résultat Net

Actif total

On  y préfère souvent des ratios calculés à partir des flux de fonds (cash flows)  qui sont plus proches de la réalité financière de la société et moins sensibles aux manipulations fiscales :

M,B.A.

Actif total

1.3 Rentabilité financière

La finalité de l’entreprise est d’offrir une bonne rentabilité à ses actionnaires et il convient d’évaluer cette rentabilité par rapport aux capitaux propres investis :

Résultat Net

Capitaux propres

Pour les mêmes raisons que précédemment or préfère souvent prendre en compte l’ensemble des flux de fonds bénéficiaires, qu’ils aient ou non subi le poids de l’impôt; d’où l’étude du ratio:

M.B.A.

Capitaux propres

il convient d’insister sur la loque de ces trois niveaux de rentabilité dans le cadre de la politique de l’entreprise. Economiquement, les bénéfices de l’entreprise sont générés par la rentabilité des investissements ou rentabilité économique. Cette rentabilité économique va dépendre de la marge commerciale réalisée sur les ventes et donc de la politique de prix pratiquée. Cependant, la rentabilité économique de l’entreprise dépend également du degré d’utilisation des investissements exprimé par leur vitesse de rotation. Ainsi la rentabilité économique sera d’autant plus élevé que le chiffre d’affaires généré par les investissements sera important. Prenant comme base les ratios de rentabilité nette, nous avons :

Ainsi, une même rentabilité économique peut être générée par deux politiques commerciales opposées :

- Politique de qualité à forte marge mais faible rotation des investissements.

- Politique de prix bas avec une faible marge mais un chiffre d’affaires plus important.

On peut ainsi opposer la politique d’un restaurant trois étoiles et d’un self service ou d’une boutique de haute couture et d’un grand magasin.

Toutefois cette tentabili1 économique va être modifiée au niveau des propriétaires par la politique d’endettement adoptée. Le levier financier (coefficient d’endettement) dont nous parlerons ultérieurement peut multiplier la rentabilité économique. On peut mettre en évidence l’égalité suivante :

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[1] - pour des raisons qui appraitront dans la deuxième de cet ouurage, on mesure souvent le montant des investissements comme la somme des actifs immobilités et des besoins en cycle d’exploitation.